Фундаментальный обзор FOREX на 19 июля 2018 г
Несмотря на то, что ФРС не подтверждает связь кривой доходности и рецессии, эта тема остается главной на финансовых рынках. Еще в 2005 году Алан Гринспен утверждал, что кривая доходности «уже не та» и ориентироваться по ней для определения курса денежно-кредитной политики смысла не имеет. Однако спустя некоторое время, реальность подтвердила несостоятельность данного предположения.
Аналогичные заявления делали и Бен Бернанке, и Дженет Йеллен, однако, рынки продолжают отслеживать показания этого опережающего индикатора.
Сейчас разница между ставками по долгосрочным и краткосрочным облигациям упала к минимумам 2007 года, но Джером Пауэлл предпочитает рассматривать позитивные моменты – рост экономики, снижение уровня безработицы, подъем инфляции к целевому уровню 2%. К слову сказать, Федрезерв очень справедливо, на мой взгляд, не ориентируется на июньский рост потребительских цен в 2.9%, отдавая предпочтения инфляционным ожиданиям, посматривая, в том числе и на динамику ставок по 5-летним TIPS. Эти облигации, защищенные от инфляционных скачков, предупреждают о скором замедлении CPI и PCE, обусловленных коррекцией рынка энергоносителей, в первую очередь нефти.
Экономика выглядит действительно, очень неплохо и вполне способна выдержать более высокие ставки по займам. Опережающий индикатор от ФРБ Атланты говорит об ускорении темпов экономического роста второго квартала до 4.5%.
Что касается кривой доходности, то готовность ФРС провести нормализацию денежно-кредитной политики поддерживает доходность краткосрочных долговых бондов. Изменить планы Федрезерва могут только инфляционный спад и торговые войны, о чем и говорил Джером Пауэлл на выступлениях в Конгрессе.
Тем временем Белый Дом продолжает тянуть оделяло на себя. Советник Президента по экономическим вопросам Ларри Кудлоу обвинил китайские власти в нежелании приходить к обоюдно удобному решению. По его мнению, Пекин должен отменить все существующие тарифы на ввоз американских товаров и расширить полномочия инвесторов-нерезидентов на финансовых рынках КНР.
Возгорание и временное затишье торговых баталий держит инвесторов в напряжении, и они явно не были готовы к стремительному укреплению гринбека в апреле-июне текущего года. В итоге, на ожиданиях усиления темпов роста американской экономики, рынок ринулся покупать индекс USD, но вскоре эти настроения сменяются в пользу стратегий carry trade.
Иначе говоря, доллар выглядит сильным во многом благодаря спросу на казначейские облигации США. В мае инвесторы скупили трежерис на 27 млрд. долларов. Пока это на руку Белому Дому, который понимает, что дефицит бюджета увеличивается с большей скоростью, чем это предполагалось ранее.
Я считаю, что со своей задачей успокоить рынки Джером Пауэлл справился, что способствует развитию среднесрочной консолидации по EUR/USD в области 1.15- 1.20.
Дмитрий Димиденко, аналитик компании LiteForex
Свежие новости финансовых рынков, анализ форекс на Главной странице
