В феврале значимость политических событий на рынке была довольно высокой, такой же она останется и в наступившем марте.
Что касается экономического фундаментального фона, то он несколько стабилизировался и даже изредка преподносит позитивные сюрпризы.
Безусловно, основной источник рисков сместился в политику. Инвесторы, столкнувшись с результатами Brexit и победой на выборах Трампа, уже с большей осторожностью рассматривают различные сценарии вероятных исходов. В первую очередь, речь, конечно, идет о президентских выборах во Франции. Избирательная кампания здесь находится в самом разгаре, и в ближайшие два месяца, она, скорее всего, станет важным триггером для рынков и особенно для курса единой валюты.
Сейчас ситуация довольно характерная для политических событий. Идет процесс раскопки грязного белья, поиск компромата и так далее. Однако, тот ушат грязи, который уже был разлит в ходе президентской гонки, привел к интересному моменту – шансы Франсуа Фийона и Мари Ле Пен букмекеры оценивают, как примерно равные (30-35%%).
Что и как отразится на рынках при выборе того или иного президента, видно, практически, невооружённым глазом. Победа Ле Пен станет сигналом инвесторам к бегству из французских активов – акций и облигаций. Это обусловлено программой кандидата, которая в случае победы подразумевает выход из Еврозоны и проведение радикального реформирования.
Для «больших кошельков» это выглядит если не рисково, то неопределенно, а неопределенность, а тем более риски, капиталы не любят и перенаправят потоки из французских бумаг в более надежные инструменты.
В первую очередь, интерес представляет долговой рынок Германии. Разница доходности между немецкими и французскими облигациями увеличивается вслед за ростом популярности Мари Ле Пен.
Кроме того, часть инвесторов вообще выводят деньги из Еврозоны, отбавляя их в защитные активы (золото) и американские облигации. Как следствие, мы наблюдаем ослабление курса евро.
Разумеется, мы не беремся предугадывать итоги выборов во Франции, но уже можно сказать, что рынок закладывает самые различные вариации от снижения евро при победе Ле Пен (снижения, но не обвала) до его укрепления в случае прихода к власти Макрона.
Не менее важным аспектом для рынка остается вопрос следующего повышения ставки ФРС, где по-прежнему много неясностей. Так, после целой серии откровенно «ястребиных» комментариев высокопоставленных чиновников Федрезерва, протоколы последнего заседания регулятора вдруг оказываются явно «голубиными», иначе как расценить фразу о том, что « многие члены Комитета считают необходимым достаточно скорое повышение ставки, в случае достижения целевого уровня инфляции, а так же улучшений на рынке труда»? Фраза «достаточно скорое» говорит о том, что в марте ФРС ставку повышать не планирует, и, если обратиться к фьючерсам, то, на наш взгляд, самое вероятное время следующего этапа ужесточения, это май-июнь.
Госпоже Йеллен сотоварищи приходится работать в условиях повышенной неопределенности. За последний месяц так и не обозначились перспективы фискальной политики, реформацию которой обещал и обещает Дональд Трамп. Во всяком случае, министр финансов С. Мньючин не готов, по его словам, огласить детали налоговых преобразований. Видимо, февраля, на организационные работы по планированию нововведений администрации президента не хватило.
ФРС ничего не остается, как действовать, согласно сложившимся традициям – много угрожать и мало делать. Конечно, при реализации ожиданий по инфляции, можно ждать повышения ставки чаще, чем раз в год, однако, до этого пока далеко, что в итоге является сдерживающим фактором для укрепления доллара, особенно против европейской валюты. Однако общий тренд остается в силе и после неопределенной паузы факт повышения ставки вновь станет приманкой для инвестиций, что продолжит укрепление USD.
Николай Корженевский – ведущий программы «Экономика. Курс дня» телеканала «Россия 24»
Обзор представлен компанией AMarket
Свежие новости финансовых рынков, анализ форекс на Главной странице
