Фундаментальный обзор FOREX на 25 февраля 2019 г
Начиная в 2015 году цикл нормализации денежно-кредитной политики, ФРС ориентировалась на теорию о том, что сильный рынок труда разгонит инфляцию. Однако, этот старейший экономический закон перестает работать в сегодняшних реалиях. Инфляция никак не откликается на низкий уровень безработицы, рост заработной платы и ВВП.
В краткосрочной перспективе это приведет к тому, что Федрезерву надо будет сделать затяжной перерыв, а то и вовсе завершить нормализацию. На долгосрочный период регулятору надо будет переосмыслить подход. Возможно, инфляция не самый удачный ориентир для курса монетарной политики. Надо сказать, что ФРС уже начинает корректировать планы.
Глава ФРБ Нью-Йорка Дж. Уильямс считает, что Федрезерву следует разработать меры против рассчитывающих на низкую инфляцию потребителей. Если посмотреть на опыт Японии, то очевидны сложности BoJ в достижении целевой отметки инфляции 2%, несмотря на широкомасштабную программу стимулирования. Дж. Уильямс считает, что планка в 2% по инфляции должна быть плавающей. В хорошие времена показатель может подниматься выше этого уровня, в плохие, держаться ниже него.
Если спроецировать высказывания члена FOMC на сегодняшнюю ситуацию, то ФРС будет терпеть рост инфляции выше 2%, так как экономика США находится в отличной форме. Думаю, что в этой связи вероятность завершения цикла нормализации денежно-кредитной политики высока, как никогда, тем более, что регулятор утверждает, что баланс будет оставаться на исторических уровнях.
Непонятно, как Фед планирует противостоять потенциальной рецессии при столь невысоких ставках по федеральным фондам. Как считает вице-президент ФРС Р. Кларида, можно воспользоваться опытом Банка Японии и ограничить доходность казначейских облигаций. Словом, для доллара, путь к росту перекрывается. Но вот смогут ли воспользоваться его слабостью конкурентные валюты?
Германия смогла избежать рецессии, но дефицит ее бюджета вышел на уровень 58 млрд. евро, что повторяет максимум в период объединения ФРГ и ГДР. Наверняка, этот факт заставит ЕЦБ запустить программу стимулирования на полную, чтобы быстро реанимировать первую экономику Еврозоны.
Зарплата в Еврозоне в третьем квартале разогналась с 2.2 до 2.5%%, что вместе с низкой инфляцией создает предпосылки для роста активности потребителей и, следовательно, ВВП. Думаю, что если Соединенные Штаты не вовлекут ЕС в торговые конфликты, то у «быков» EUR/USD появится хороший шанс к концу года протестировать 1.18-1.20.
Дмитрий Димиденко, аналитик компании LiteForex
Свежие новости финансовых рынков, анализ форекс на Главной странице
