Фундаментальный обзор на 2 февраля 2018 г

Доходность американских 10-летних облигаций обновляет 4-летние максимумы, но EUR/USD продолжает игнорировать данный факт, тестируя 1.25 – очень болезненный для ЕЦБ уровень.

В Bank Wealth Managernent расценивают происходящее, как противоречащее здравому смыслу, хотя их коллеги из UBS повышают прогноз EUR/USD на конец года от 1.25 до 1.30. Здесь полагают, что долговые обязательства Соединенных Штатов находятся на уровнях справедливой стоимости, в то время, как стоимость европейских бумаг явно завышена.

Снижение разницы в ставках американских и германских бондов, обычно считалось фактором поддержки европейской валюты, но сегодня и в этом проверенном годами сигнале нельзя быть уверенным.

Динамика доходности казначейских облигаций США
Динамика доходности казначейских облигаций США

Подход USB, конечно, выглядит довольно интересным, но сразу возникает вопрос – неужели ЕЦБ завершил программу стимулирования и теперь, по примеру ФРС переходит к нормализации баланса? Нет, QE сохраняет объемы, и нет повода для продаж европейских долговых бумаг.

Так же спорным выглядит пересмотренный HSBC прогноз EUR/USD с 1.2 до 1.25. В банке полагают, что власти США в условиях отрицательного сальдо торгового баланса будут пытаться обвалить курс доллара. Однако, при растущем дефиците бюджета именно сильный доллар является необходимым условием. И Дональд Трамп это прекрасно понимает, отреагировав на оплошное заявление Ст. Мнучина. К тому же, как отметил Бенуа Каре, ЕЦБ будет вынужден ответить на развязанную США валютную войну адекватными мерами.

Но тогда где повод для роста евро? Сильная статистика экономики Еврозоны? Вряд ли. Отчеты неоднозначны, а индекс менеджеров по закупкам в производственной сфере и вовсе в январе показал снижение. Не спасает даже рост средней заработной платы, показавший лучшие значения за семь лет. Его нивелирует низкий уровень инфляции с которым у ЕЦБ пока бороться не получается.

Динамика деловой активности в еврозоне
Динамика деловой активности в еврозоне

Полагаю, что в данной момент мы наблюдаем банальный фальстарт. По мнению Bloomberg, текущий уровень доходности американских трежерис должен быть достигнут лишь в 3-м квартале. Я рассматривал рывок евро вверх немного раньше - после итогов выборов в Италии, которые пройдет в марте этого года. Но, получается, что спекулятивное желание вскочить в последний вагон укрепляющейся EUR/USD перешло в мощное ралли ранее намеченных сроков.

Пока каких-то предпосылок для коррекции евродоллара не просматривается, и мой прогноз EUR/USD по консолидации в области 1.1950-1.2550 может оказаться неверным.

Сомнительно, что из бездны доллар США сможет вытащить отчетность рынка труда. Скорее, поменять ситуацию с приближением выборов в Италии сможет лишь рост политических рисков в Еврозоне.

Ближайшие уровни поддержки EUR/USD расположены в области 1.2450-1.2335.

Дмитрий Димиденко, аналитик компании LiteForex

Свежие новости финансовых рынков, анализ форекс на Главной странице