Решения ЕЦБ и их влияние на экономику Еврозоны

Сегодня Европейский центральный банк (ЕЦБ) ожидаемо принял решение о снижении процентной ставки на 25 базисных пунктов (б.п.), доведя её до 2,50%. Это уже третье снижение ставок от пикового уровня, достигнутого в прошлом году. Однако внутри управляющего совета ЕЦБ начинают проявляться разногласия по поводу текущей политики. Ключевой вопрос заключается в том, смягчит ли ЕЦБ свою риторику относительно жёсткости монетарной политики. В настоящее время рынок закладывает в цену ещё 59 б.п. снижения ставок до конца года, но, согласно нашему прогнозу, конечный уровень ставки достигнет 1,50% во второй половине года, хотя сохраняются риски того, что ЕЦБ будет действовать осторожнее.

Макроэкономические события и рыночная реакция

Релизы США

Сегодняшние данные по первичным заявкам на пособие по безработице в США дадут представление о влиянии увольнений в государственном секторе, инициированных программой DOGE. Пока что эти увольнения отражаются лишь в региональной статистике, например, в округе Колумбия, но ожидается, что число заявок будет увеличиваться по мере завершения увольнений.

Вчерашние данные по рынку труда США перед публикацией отчёта NFP показали смешанную картину. Согласно отчёту ADP, число новых рабочих мест в частном секторе увеличилось лишь на 77 тыс. вместо ожидаемых 140 тыс., что стало самым слабым показателем с июля 2024 года. Однако индекс ISM показал улучшение деловой активности в сфере услуг, поднявшись с 52,8 до 53,5, а компонент занятости достиг трёхлетнего максимума. Это указывает на сохранение спроса на рабочую силу, несмотря на замедление экономического роста.

Экономические показатели Дании

В Дании опубликованы данные по промышленному производству за январь: после роста на 4% в декабре годовой прирост в 2024 году составил 8,6%. В отличие от других стран Европы, датский производственный сектор сохраняет устойчивость, даже за исключением фармацевтики. Также были опубликованы данные по банкротствам: в январе их число выросло на 3,5% относительно декабря. Однако за 2024 год количество банкротств сократилось на 17,5% по сравнению с 2023 годом, что указывает на относительную стабильность экономики.

Инфляция в Швеции

Предварительные данные по инфляции за февраль в Швеции находятся в центре внимания европейских инвесторов. Январский рост базовой инфляции (+0,2%) оказался выше ожиданий, однако в феврале мы ожидаем более типичного роста на уровне 0,6% м/м. Влияние энергетического сектора в целом окажется положительным, так как рост цен на электроэнергию перекроет снижение стоимости топлива. Кроме того, снижение процентных ставок со стороны Риксбанка оказывает понижательное давление на стоимость ипотечных кредитов, что отразится на показателе CPIF.

Еврозона и Германия

Окончательные индексы PMI Еврозоны подтвердили слабость предварительных данных: составной PMI остался на уровне 50,2, а PMI сферы услуг снизился с 51,3 до 50,6, что в основном связано с ухудшением показателей во Франции. В Германии правительство предложило ослабление фискальной политики через увеличение инвестиций, рост военных расходов и смягчение долгового ограничения. Ожидается, что парламент одобрит эти меры на следующей неделе, что окажет поддержку экономике Германии, хотя основной эффект проявится в 2027-2028 годах.

Рынок недвижимости Норвегии

В Норвегии цены на жильё в феврале выросли на 0,9% м/м. Основным драйвером роста остаётся ограниченное предложение. В январе Norges Bank заявлял, что рынок недвижимости не оказывает влияния на текущую политику, однако сохраняющаяся динамика может привести к пересмотру числа ожидаемых снижений ставок. На данный момент рынок закладывает 68 б.п. снижения ставок к декабрю 2025 года.

Геополитическая обстановка

В сфере геополитики США приостановили обмен разведданными с Украиной, стремясь оказать давление на президента Зеленского с целью ускорения мирных переговоров. Это решение последовало за объявлением Дональда Трампа о прекращении военной помощи Украине.
Одновременно Трамп выдвинул ультиматум ХАМАС с требованием освободить заложников в Газе, заявив о безоговорочной поддержке Израиля. США впервые вступили в прямые переговоры с ХАМАС, пытаясь достичь соглашения по освобождению американских заложников.

Финансовые рынки

Динамика нефти

Цены на нефть продолжили снижение, несмотря на рост фондовых рынков и ослабление доллара. Одним из факторов давления стало решение ОПЕК+ о повышении добычи нефти. Остаётся вопрос, воспользуются ли США снижением цен для пополнения стратегических запасов, что могло бы поддержать рынок.

Фондовые рынки

Глобальные фондовые индексы завершили день ростом, при этом политические факторы оказали большее влияние, чем макроэкономические данные. Немецкий DAX вырос на 3%, достигнув годового максимума. MSCI World снизился на 4% от пикового значения, но остаётся на 1% выше с начала года. В США Dow Jones, S&P 500 и Nasdaq выросли более чем на 1% каждый.

Долговые рынки

Рынки облигаций пережили исторический день: доходность 10-летних немецких Bunds выросла на 30 б.п., тогда как в США ставки оставались стабильными. Это отражает фундаментальный пересмотр риска в еврозоне на фоне растущих геополитических угроз.

Валютный рынок

EUR/USD впервые после выборов в США пробил отметку 1,07. Основной драйвер роста — смена фискальной политики в Германии, включая масштабные инвестиции в инфраструктуру и оборону. Также ослабление швейцарского франка на фоне неожиданно высокой инфляции оказало поддержку евро. GBP, напротив, оказался под давлением.

Выводы

Рынки продолжают находиться под влиянием как макроэкономических факторов, так и геополитической нестабильности. Решения ЕЦБ и изменение фискальной политики в Германии сигнализируют о возможном сдвиге в экономической стратегии региона. В ближайшее время ключевыми факторами для рынков останутся динамика инфляции, показатели занятости и фискальная политика ведущих экономик мира.

По материалам Danske Bank Forecast

Свежие новости финансовых рынков, анализ форекс на Главной странице