Данные по инфляции и экономическая активность в США

На текущей неделе в США будет опубликован февральский отчет по индексу личных потребительских расходов (PCE), который является предпочтительным показателем инфляции для Федеральной резервной системы (ФРС). Кроме того, ожидается выход пересмотренного индекса потребительских настроений от Университета Мичигана за март. Хотя пересмотренные данные редко оказывают значительное влияние на рынки, в условиях политической неопределенности стоит уделить им повышенное внимание.

Инфляция в еврозоне: ожидания снижения показателей

В еврозоне внимание инвесторов будет приковано к мартовским данным по инфляции в Испании и Франции, публикация которых предшествует общеевропейскому индексу HICP, который выйдет на следующей неделе. Прогнозируется снижение инфляции в еврозоне с 2,3% до 2,1% в годовом выражении, что обусловлено ослаблением ценового давления на энергоносители и услуги. Ожидается, что базовая инфляция также снизится — с 2,6% до 2,4%.

Швеция: переговоры по заработным платам и розничные продажи

В Швеции продолжаются переговоры по новому соглашению о заработных платах, заключение которого ожидается до 31 марта. Последнее предложение предполагает трехлетнее соглашение с увеличением заработных плат на 7,7%, что ниже ожиданий. Это может указывать на возможные понижательные риски в прогнозах по росту зарплат. Также на этой неделе выйдет отчет по розничным продажам за февраль. В прошлом году продажи демонстрировали уверенный рост, однако январское снижение и низкий уровень потребительской уверенности могут сигнализировать о сохранении нисходящего тренда.

Китай: восстановление промышленного производства

В Китае в понедельник выйдут официальные индексы PMI по производственному и непроизводственному секторам за март. Консенсус-прогноз предполагает умеренный рост показателей, однако вероятен более существенный подъем, учитывая позитивную динамику индекса Emerging Industries PMI и роста цен на металлы в марте. Это указывает на возможное восстановление активности в промышленном секторе.

Рынки и макроэкономические события

США: комментарии представителей ФРС

В США представитель ФРС Бостона Сьюзан Коллинз заявила, что рост инфляции вследствие введения тарифов неизбежен, однако его продолжительность остается неопределенной, а монетарная политика должна оставаться неизменной. Президент ФРС Ричмонда Томас Баркин отметил, что высокая неопределенность может заставить бизнес временно приостановить активность, что также требует осторожного подхода к денежно-кредитной политике.

Золото и товарные рынки

Цены на золото достигли $3 076,79 за унцию, поскольку введение новых тарифов в США, геополитическая напряженность и замедление глобального экономического роста привели к увеличению спроса на защитные активы.

Япония: рост инфляции усиливает ожидания повышения ставок

В Японии опубликованы данные по индексу потребительских цен в Токио за март. Базовый индекс CPI (без учета свежих продуктов питания) вырос до 2,4% г/г, превысив консенсус-прогноз (2,2%). Это укрепляет ожидания дальнейшего повышения процентных ставок Банком Японии. Мы закладываем в прогноз два повышения ставки по 25 б.п. до конца года, следующее из которых, вероятно, состоится в июле.

США: пересмотренный ВВП и реакция на новые тарифы

В США пересмотренный показатель роста ВВП за IV квартал был скорректирован вверх до 2,4% (консенсус-прогноз: 2,3%) за счет менее выраженного негативного вклада изменений запасов. Число недельных заявок на пособие по безработице осталось стабильным.

Объявление о введении 25%-ных тарифов на автомобили вызвало неоднозначную реакцию среди торговых партнеров США. Премьер-министр Канады Марк Карни заявил, что торговые отношения с США изменились и требуется пересмотр соглашений. Президент Европейской комиссии Урсула фон дер Ляйен объявила о разработке мер по защите интересов ЕС.

Еврозона: кредитный импульс и риторика ЕЦБ

В феврале продолжился рост кредитования в еврозоне: кредитование домохозяйств увеличилось до 1,5% (с 1,3% в январе), а корпоративного сектора — до 2,2% (с 2,0%). Это свидетельствует о передаче эффектов снижения процентных ставок в реальную экономику. Однако кредитный импульс, оцениваемый в 1,17% ВВП, остается низким по историческим меркам, несмотря на снижение ставок ЕЦБ на 150 б.п. за последний год.

Выступления представителей ЕЦБ носили смешанный характер. Многие члены Управляющего совета подчеркнули инфляционные риски, связанные с тарифами, что указывает на постепенный сдвиг регулятора в сторону более осторожного подхода.

Норвегия: политика центрального банка

Банк Норвегии оставил ключевую процентную ставку на уровне 4,50%, однако сохранил смягченный прогноз. Ожидается два снижения ставки в 2025 году и возможное сокращение в июне при благоприятных условиях. Мы пересматриваем прогноз на 2025 год и ожидаем два снижения ставки (в сентябре и декабре), три снижения в 2026 году и окончательное сокращение в 2027 году до уровня 3,00%.

Фондовые рынки: реакции на новые тарифы

Фондовые рынки снизились, но не столь значительно, как можно было ожидать после объявления о новых тарифах. S&P 500 потерял 0,3%, европейский Stoxx 600 снизился на 0,5%. За последние две недели американские акции опередили европейские на 2 п.п., но мы рекомендуем сосредоточиться на фундаментальных факторах, которые продолжают благоприятствовать Европе.

Наибольший рост показали защитные сектора — потребительские товары и здравоохранение, тогда как технологический сектор (Nvidia), промышленность (автомобили) и энергетика снизились. Важно учитывать способность компаний к ценообразованию в новых условиях. Например, акции Volkswagen снизились всего на 1,5%, тогда как Stellantis упали на 4,2%, BMW — на 2,5%, а французский поставщик Valeo потерял 8% после заявления о необходимости повышения цен из-за тарифов.

Европейский сектор недвижимости вырос на 2% благодаря снижению доходностей европейских облигаций на фоне новостей о тарифах.

Валютный рынок

EUR/USD остается в диапазоне 1,08–1,09 с небольшим преимуществом «быков». Европейские процентные ставки мало изменились, но кривая доходности государственных облигаций продолжает демонстрировать тенденцию к повышению. Курс шведской кроны (SEK) остается стабильным, но в краткосрочной перспективе возможны восходящие риски в кросс-курсах.

По материалам Danske Bank Forecast

Свежие новости финансовых рынков, анализ форекс на Главной странице