Фундаментальный обзор на 16 февраля 2018 г
Возвращение американских фондовых индексов к уверенному росту на фоне соответствующих заявлений представителей Белого Дома вновь заставляют инвесторов избавляться от доллара.
Как объяснил советник Президента США Г. Коэнн, в Вашингтоне не видят повода для беспокойства, что под воздействием фискальных реформ американская экономика зайдет в зону «перегрева», так как «мы умеем бороться с инфляцией».
Напомню, что именно вероятность разгона CPI и PCE после выхода данных о средней заработной плате в январском Non-farm Payrolls, отправила S&P500 в нокаут. В итоге, Вашингтону потребовалось много вербальных усилий для вывода индекса из коррекции.
Многие заблуждаются, полагая, что Дж. Пауэлл будет проводить политику повышения ставок, не взирая на падение рынка акций. Это бы способствовало дальнейшему обвалу фондовых индексов, а именно они, по словам Дональда Трампа являются «мерилом эффективности его действий».
Тем не менее, вырисовываются серьезные противоречия, так как S&P500 вместе с доходностью трежерис укрепляется, а курс доллара падает. Два первых индикатора говорят о силе экономике США, снижение доллара, напротив – фиксирует экономический спад.
По мнению аналитиков ING, назвавших сложившуюся ситуацию «трилеммой Трампа», данный фактор говорит о том, что финансовые рынки не уверены в перспективах американской экономики.
В Societe Generale проводят аналогию с 2003-2004 годами, когда индекс доллара обвалился на 15% при одновременном росте ставок на долговом рынке и укреплении на 20% индекса S&P500. При этом глобальный показатель MSCI поднимался быстрее фондовых индексов США, так что на тот момент провалы доллара можно было объяснить укреплением мировой экономики и нормализацией денежно-кредитной политики (ДКП) со стороны мировых ЦБ, не считая ФРС. Сейчас же, после резкого рывка в 2001-2016 годах доллар элементарно выдохся.
По мнению Credit Suisse, главной причиной неудач доллара являются увеличивающиеся дефициты бюджета и баланса внешней торговли. А эксперты из BNP Paribas считают, что нынешний курс доллара все еще на 5% выше его долгосрочного среднего значения.
Тем не менее, несмотря на привлекательность облигаций США, инвесторы предпочитают уходить в более надежные активы. Подтверждением этому стало снижение доли японских держателей трежерис на конец прошлого года с 1.09 до 1.06 трлн. долларов.
Что касается европейской валюты, то здесь поддержку оказывает неплохой рост экспорта над импортом по итогам прошлого года и явные признаки улучшения политического климата.
Похоже, что укрепление EUR/USD не создает проблем европейским экспортерам, и главная пара рынка форекс уже уверенно направляется к 1.2610, а ее возможные откаты к 1.25 и 1.2460, покупатели будут использовать для новых лонгов.
Дмитрий Димиденко, аналитик компании LiteForex
Свежие новости финансовых рынков, анализ форекс на Главной странице
