Nikolay_K На мировые рынки вернулась высокая волатильность. Последними сдались американские акции. Рынок криптовалют по данным биржи Бинанс чувствительно скорректировался, а индекс страха VIX поднялся на ступеньку выше. Надо сказать, что это вполне предсказуемая реакция на повышение ставок при сокращении баланса ФРС.

Ужесточение монетарной политики в любом случае вызовет усиление рыночных колебаний. Причем, в наших условиях, следует отметить, что отток ликвидности проходит очень гладко. Сначала спекулятивные деньги изымались из самых «надутых» (рынок криптовалюты с лидером биткоином), а затем из более слабых в фундаментальном плане сегментов (облигации и акции развивающихся стран, богатых на долларовые займы). Теперь же пришла пора надежных, но переоцененных активов, к которым в первую очередь относится фондовый рынок США.

индекс волатильности акций

Пожалуй, выросло целое поколение инвесторов, которые не знают, что такое обвал акций и для которых сессионное снижение индексов на 2-3% является сказкой из прошлого.

Сейчас даже самые неопытные игроки предпочитают продавать, и практически всегда остаются с прибылью, так как 353 компании, входящие в индекс S&P500 потеряли около 10% от недавних ценовых максимумов.

Пока с уверенностью можно сказать, что на рынке развивается настоящая полноценная коррекция. Вопрос в другом, не перейдет ли она во что-то более серьезное?

Есть основания предполагать, что во второй половине 2019 года и в 2020 году рынки ждет суровая дестабилизация. Но пока, конечно, отыгрывать крах очень рано. Ситуация больше напоминает 2007 год.

С другой стороны – экономика Соединенных Штатов показывает уверенный рост, и нет причин ждать ее замедления в краткосрочных перспективах.

вероятность рецессии в США

При всем этом доходности по всем главным классам активов в 2018 году скорее всего, окажутся в минусе. Такое наблюдалось, по крайней мере, дважды: при стагфляции США в 70-е годы прошлого века и во время кризиса 2008 года. Сегодня финансовый климат и макроэкономические показатели более благоприятны, и продажи фондовых активов больше связаны с накапливаемым потенциалом снижения. Мы очень долго ждали начала коррекции. Минусом в этой ситуации является то, что она началась на поздних стадиях экономического цикла в то время, когда для большинства инвесторов «buy the dip» уже не является эффективной торговой стратегией.

вероятность рецессии в США по горизонтам
вероятность рецессии в США по горизонтам

В торговле на Форекс это находит отражение в диапазонных движениях с повышенной волатильностью. К примеру, главный валютный риск EUR/USD демонстрирует стабильный нисходящий тренд, но как мы и предупреждали, с периодическими всплесками «грязного» движения – резкими и сильными отскоками.

Такая ценовая активность сопровождается расширением торгового диапазона, когда «медведи» изо всех сил пытаются дотянуться до ускользающей нижней границы канала. Как только это удастся сделать, пара перевернется и акцент сместится на тестирование верхней границы.

Новостной поток абсолютно невыразителен. На рынке присутствует две основные темы – итальянский бюджет и торговые войны. И там, и там, изменений мало. В Италии, правда, периодически меняется риторика выступлений представителей властей, но к каким-то результатам это не привело.

Мы по-прежнему полагаем, что проект бюджета, представленный новым правительством, что называется «не хуже других», и непонятно почему Еврокомиссия отправила его на переработку. Рынки очень спокойно отреагировали на проект итальянского бюджета и возбудились только после потока критики из Брюсселя. Спред между облигациями Италии и Германии ощутимо увеличился, но пока находится в рамках дозволенного. Хорошо, чтобы стороны пришли к компромиссному решению, не раздувая новый конфликт.

разница доходности облигаций Италии и Германии
разница доходности облигаций Италии и Германии

Торговые баталии между США и Китаем перешли в разряд окопных войн и пока проходят без сюрпризов. Поступила информация, что если переговоры между главами США и Китая не достигнут положительных результатов, то Вашингтон запустит новый тариф на ввоз китайских товаров в размере 10%, причем налог охватит весь объем поставок из КНР. Пекин относится к действиям Белого Дома разумно и с восточным спокойствием. Единственная ответная мера, которую могут себе позволить в Поднебесной – это девальвация юаня, что, собственно, сейчас и происходит. На момент написания обзора USD/CNY держится у 6.98, и очень вероятно, что в самом скором времени протестирует 7.00 с той же повышенной волатильностью.

график USD/CNY
график USD/CNY

Две перечисленные темы усиливают неопределённость. Снижение курса юаня автоматически укрепляет доллар, что тактически оказывает давление на EUR/USD. С долгосрочными выводами пока торопиться не будем, хотя аналитики уже начинают разговоры о скором паритете евро и доллара, что происходит обычно перед разворотом тренда.

С таким же упорством, с которым мы предостерегали о торговле криптовалютами, мы предупреждаем о том, что политика Трампа наносит вред американскому доллару, и во второй половине 2019 года и в 2020 году мы ждем его серьезной девальвации.

Николай Корженевский – ведущий программы «Экономика. Курс дня» телеканала «Россия 24»

Обзор представлен компанией AMarket

Свежие новости финансовых рынков, анализ форекс на Главной странице