Фундаментальный анализ FOREX на 18 декабря 2024 г
Как далеко Федеральная Резервная Система (ФРС) от нейтральной процентной ставки? И каким образом экономическая политика Дональда Трампа может повлиять на курс доллара и действия Центробанка США? Уже вскоре республиканский лидер может оказаться в сложной ситуации. Пауза ФРС в снижении ставок, сопровождаемая продолжающимся ослаблением денежно-кредитной политики Европейского центрального банка (ЕЦБ), вероятно, подтолкнет EUR/USD к дальнейшему снижению. Сам Трамп ранее неоднократно критиковал сильный доллар, заявляя, что это «валютная проблема», особенно на фоне ослабления японской иены и китайского юаня. Напомним, в первый срок его администрации Китай получил статус валютного манипулятора. Ожидается ли повторение истории?
ФРС приближается к завершению первого этапа цикла монетарного смягчения. Регулятор заявлял, что ставки по займам остаются чрезмерно высокими, поэтому основное внимание уделялось трендам снижения индекса расходов на личное потребление (PCE) и ослаблению рынка труда, а не инфляции и безработице. Однако в конце 2024 года приоритеты начинают меняться. Всё больше представителей FOMC заявляют, что дальнейшая политика ФРС будет напрямую зависеть от поступающих экономических данных. Это усиливает ожидания паузы в снижении ставок в январе 2025 года, что поддерживает «медвежий» настрой по отношению к EUR/USD.
Эксперты Bloomberg подтверждают эту точку зрения. Последний опрос аналитиков показал, что в 2025 году индекс PCE может вырасти до 2,5% вместо ранее прогнозируемых 2,3%. Кроме того, ожидается, что ставка по федеральным фондам будет снижена трижды — в марте, июне и сентябре.
Устойчивость американской экономики к самому жёсткому за десятилетия ужесточению монетарной политики в 2022–2023 годах вызывает сомнения в том, что нейтральная ставка находится на таком низком уровне, как предполагалось ранее. Например, розничные продажи в ноябре выросли на 0,7% месяц к месяцу, что превзошло прогнозы, а данные за октябрь были пересмотрены в сторону повышения. Эти показатели подтверждают ускорение роста ВВП США в четвёртом квартале. По оценкам ФРБ Атланты, рост экономики может увеличиться с 2,8% до 3,1%.
Если нейтральная ставка — своего рода пивот уровень, который не стимулирует и не сдерживает экономический рост, оказывается выше ожидаемого, то ФРС, вероятно, будет менее склонна к дальнейшему снижению ставок. Политика Дональда Трампа, включая введение тарифов, фискальные стимулы, дерегулирование и ужесточение миграционных правил, может стать фактором повышения инфляции, что также ограничит возможности для монетарного смягчения.
Декабрьское заседание ФРС вряд ли принесёт сюрпризы. Снижение ставки на 25 базисных пунктов и пересмотр прогнозов FOMC уже учтены стратегиями торговли на форекс. Основной вопрос заключается в том, насколько изменятся долгосрочные ожидания. Сейчас предполагается, что стоимость заимствований снизится на 75 базисных пунктов в 2025 году вместо 100 базисных пунктов, ожидаемых ранее. Если пересмотр будет ещё более осторожным, это станет весомым аргументом в пользу дальнейшего снижения EUR/USD к отметке 1,03
Дмитрий Демиденко, аналитик компании LiteForex
Свежие новости финансовых рынков, анализ форекс на Главной странице
