Фундаментальный анализ FOREX на 25 марта 2024 г
Сюрприз со снижением ставок от Национального Банка Швейцарии и решение представителей крыла «ястребов» Банка Англии не голосовать за ужесточение денежно-кредитной политики показали пример другим Центральным Банкам. И вот уже глава Бундесбанка Йоахим Нагель заявляет о готовности ЕЦБ снизить стоимость заимствований. Даже если ФРС не последует их примеру, «медведям» EURUSD этого достаточно. Пара отработала целевую отметку продавцов на 1,08.
Недавний цикл ужесточения финансовых условий был уникальным. Центральные банки повышали ставки очень быстро, что позволяло говорить о самой агрессивной монетарной рестрикции за десятилетия. Однако этап смягчения пройдет по-другому. Не стоит ждать фейерверков. Регуляторы намерены двигаться медленно, тщательно анализируя вводные данные. В тоже время, некоторым ЦБ просто необходимо увеличивать скорость монетарной экспансии.
Важно осознать, что в данный момент снижение ставок — это не стимулы для экономики, а настоящий антидепрессант. Когда ЕЦБ в сентябре установил стоимость заимствований на уровне 4%, инфляция в Еврозоне составляла 4,3%. То есть реальные ставки были около нуля. Сейчас, по мере снижения индекса потребительских цен до 2,6%, они поднялись до 1,4%. Аналогичный показатель для Британии - 1,85%. Это создает дополнительные трудности для европейских экономик и без того довольно слабых.
США, напротив, могут похвастаться силой экономического роста. Крупные фискальные стимулы во время пандемии, рост избыточных сбережений, наплыв мигрантов, развитие технологий искусственного интеллекта и ускоренный рост производительности позволяют ВВП расти на 3% в год и выше. Такая экономика может выдержать высокие реальные ставки. Кроме того, ее быстрый рост, а не мягкое приземление, усиливает инфляцию, заставляя ФРС трижды подумать перед тем, как корректировать денежно-кредитную политику.
В Bloomberg прогнозируют ускорение индекса личного потребления, который Федрезерв использует для анализа инфляции, с 0,3% до 0,4% (м/м). Трехмесячный показатель индикатора может зафиксировать наибольший рост с мая, а шестимесячный - значительный разгон. Неужели в таких условиях Федрезерв рискнет обратиться к монетарным антидепрессантам?
Благодаря силе американской экономики ФРС может не спешить с корректировкой денежно-кредитной политики. Но, что дозволено Юпитеру, не позволено быку. ЕЦБ не имеет такой возможности. Возможно, ставка по федеральным фондам к концу 2024 года останется выше 5%, а ставка по депозитам снизится на 75 базисных пунктов. Если это произойдет, разница доходности между американскими и немецкими облигациями еще более увеличится, и EURUSD упадет ниже 1,05.
Таким образом, торговля валютой на форекс меняет сознание инвесторов. Их уже не столько интересует время начала монетарной экспансии, как ее скорость. Вероятно, у Европейского Центробанка она будет куда выше, чем у ФРС. Это дает основание для дальнейшей продажи EURUSD. Первая цель на 1,08 достигнута, идем за второй.
Дмитрий Демиденко, аналитик компании LiteForex
Свежие новости финансовых рынков, анализ форекс на Главной странице
