Фундаментальный обзор на 19 марта 2018 г
Доллар находится между двух огней. С одной стороны перспективы ужесточения монетарной политики ФРС, как фактор поддержки, с другой – возрастающие риски торговой войны.
Сейчас, замедление инфляции в ЕС и приближающееся заседание FOMC помогли гринбеку определиться с направлением, но все может поменяться в любой момент, так как политика Вашингтона, по мнению аналитиков ING вряд ли принесет доллару какие-то дивиденды.
Что касается повышения ставки, то рынок уже учел этот вариант, и в случае совпадения прогнозов с релизом, рост доходности трежерис вряд ли превысит 5-10 бп, и любые укрепления индекса доллара будут временным явлением.
Падение курса EUR/USD на фоне роста доходности американских долговых облигаций говорит о том, что инвесторы вновь заинтересовались темой дивергенции монетарной политики ФРС и ЕЦБ
Теоретически, рост экономики ЕС с одновременным улучшением ситуации на европейском рынке труда, должен привести к росту средней заработной платы и росту стоимости заимствований. Фактически, в Соединённых Штатах еще несколько лет тому назад обратили внимание на неработающую кривую Филипса, и Европу, скорее всего, ждет именно этот путь. Об этом, во всяком случае, уже сигнализирует снижение в феврале темпа роста инфляции с 1.3 до 1.1%%.
ФРС напротив, во избежание перегрева экономики требуется ужесточить курс денежно-кредитной политики. FOMC на мартовском заседании, наверняка сделает поправку декабрьских прогнозов ВВП, в которых не было заложено 1.8 трлн. долларов фискального стимула. Налоговая реформа, образцовая ситуация на рынке труда в совокупности с ростом мировой экономики вселит надежду на движение американской инфляции к целевым ориентирам.
Не исключено, что в этом году первый раз оценки ФРС относительно количества актов повышения ставки будут превышены.
Однако, здесь важны не только скорость нормализации ДКП, но и ее пределы. По расчетам Федрезерва на данный момент нейтральная процентная ставка держится в районе 2.75%. Улучшение прогноза позволит в 2019 и 2020 годах так же нарастить число монетарных рестрикций.
Вернувшись к теме дивергенции монетарных политик, инвесторы сокращают количество шортов по доллару.
В Credit Agricole отмечают нарушение канонов торговли индексами на форекс, так как снижение индекса USD в корне противоречит фундаментальному фону. Однако, нельзя сбрасывать со счетов фактор торговых войн. ЕС выпустил перечень товаров из США из 200 наименований, на которые могут быть введены импортные пошлины, что позволит Брюсселю извлечь доход в 2.8 млрд. евро. Эти меры будут введены, если Вашингтон не исключит ЕС из «черного списка» поставщиков стали и алюминия. С другой стороны, если Дональд Трамп обложит пошлиной автомобили из Старого Света, то убытки европейских экспортеров составят 17 млрд. евро.
EUR/USD вплотную приблизилась к нижней границе канала 1.225-1.245. Отработка рыночного тезиса «продавай на слухах, покупай на фактах» может серьезно повысить активность «медведей».
Дмитрий Димиденко, аналитик компании LiteForex
Свежие новости финансовых рынков, анализ форекс на Главной странице
