Фундаментальный обзор на 15 февраля 2018 г
Объяснить происходящее, наверное, можно. Понять нельзя. Такую реакцию вызвали вчера данные по инфляции США.
В отсвет на мощную статистику по CPI и базовой инфляции из США индекс доллара стремительно пошел вниз, а акции отправились в «зеленую» зону. Ряд экспертов попытался объяснить разгон инфляции обилием, так называемых, временных факторов – рост цен на энергоносители, одежду и лекарства.
По их мнению, все это вряд ли заставит ФРС ужесточать политику. Но как тогда объяснить, что после выхода вчерашнего отчета вероятность повышения ставки на мартовском заседании регулятора выросла с 78 до 83%%, а шансы четырехразовой рестрикции увеличились с 17.5 до 26%%?.
По логике вещей, курс доллара должен стремительно подниматься, так как вероятность ужесточения ДКП ФРС повышается день ото дня, а доходности 2-летних и 10-летних облигаций практически каждый день переписывают исторические максимумы. Однако вопреки здравому смыслу индекс доллара продолжает снижаться.
Меняются связи – метается рынок. В таких условиях необходимо корректировать мировоззрение и попытаться найти новые, реально работающие драйверы. Для этих целей можно расширить кругозор и переключиться с американской экономики на мировую. Глобальные темпы экономического роста заставляет Центробанки, конкурентов ФРС переходить к нормализации денежно-кредитной политики (ДКП).
С учетом запаздывающего экономического цикла в Еврозоне, это позволяет EUR/USD игнорировать переход ФРС к более жёсткому курсу. К такому мнению пришли более 500 участников инвестиционного форума Trade Tech Fx, проходившего в Майями. Часть из них полагает, что к концу 2018 года котировка евродоллара достигнет отметки 1.35 (Arnundi). Некоторые аналитики рассматривают цели на 1.4 (State Street) и даже на 1.43 (A.G. Bisset Associates).
Довольно любопытной представляется теория о влиянии на динамику доллара дефицитов бюджета и баланса внешней торговли. С учетом того, что дефицит бюджета за первые четыре месяца финансового года достиг 176 млрд. долларов, что является максимумом с 2013 года, а во внешне торговом балансе (без нефти) – 50 млрд. долларов, то сложно представить, каким образом при такой отчетности власти планируют привлекать новых инвесторов.
Для меня на данный момент интересна концепция волатильности, продажу которой в условиях сверхмягкой политики можно рассматривать, как своего рода фондирование.
Рост индекса страха VIX, независимо от мер, принимаемых Федрезервом, способствует росту доллара, поэтому падение индекса волатильности CBOE ниже 20-й средней, поддерживает рост EUR/USD, не смотря на выход сильных данных по инфляции.
Курс евродоллара продолжает завесить от динамики фондовых индексов. При восстановлении восходящего тренда S&P500, увидим пару на 1.26.
Дмитрий Димиденко, аналитик компании LiteForex
Свежие новости финансовых рынков, анализ форекс на Главной странице
