Здравствуйте!
Основной темой и драйвером рыночных настроений по-прежнему является запуск ФРС новой программы количественного смягчения и скорее всего тема эта будет долгоиграющей. Ещё раз попробуем разобраться. Суть нынешней программы в том, что по договорённости между ФРС и некоторыми крупными банками, последние будут продавать обесценившиеся ипотечные бумаги, другими словами сбрасывать со своих балансов "мусор" ФРС.
На полученные за эти бумаги деньги банки должны будут покупать казначейки (бумаги Казначейства США). Таким образом, суть данной программы остаётся той же: эмиссионное финансирование американского бюджета. А как было сказано господином Бернанке, программа не имеет временных ограничений, а это значит, что деньги будут печататься на постоянной основе. Причем большой вопрос поможет ли это в итоге рынку труда и уменьшению безработицы и вот почему.
Кроме покупок казначеек банки, по идее, должны будут ещё вкладывать полученные от ФРС деньги в реальный сектор американской экономики, которого на территории США почти не осталось, и большая часть перекочевала в Китай, например. С трудом верится, что крупные американские банкиры будут отправлять средства в Поднебесную, скорее они будут вкладывать эти средства в американский финансовый сектор, то есть выводить наличность на биржи, преимущественно на американский фондовый рынок и производить там за свою долларовую наличность покупки.
Естественно, что в этом случае фондовый рынок, как впрочем и все остальные, будет расти, а подорожавшее сырьё и нефтепродукты значительно увеличат издержки производителей, которые в свою очередь для минимизации этих самых издержек вынуждены будут пойти на сокращение зарплат и численности сотрудников своих компаний, то есть на увольнения. Это обычная мировая практика в таких случаях.
Тогда о каком снижении уровня безработицы может идти речь, ведь эффект может быть противоположный?!.. Во всяком случае во время первых двух раундов QE именно так происходило и напечатанная наличность прямиком уходила в финансовый сектор, то есть на рынки. Шансы, что история повторится и в этот раз, достаточно высоки и об этом можно будет как-то судить уже весной 2013 года.
Если после нескольких месяцев печатанья денег и работы всей этой программы показатели на рынке труда США не начнут улучшаться и даже просядут, то ситуация развивается именно так как предполагается выше. Пока же можно констатировать тот факт, что эмиссионное финансирование долговой пирамиды США становится обычной практикой, причём на постоянной основе, а это в перспективе ближайших нескольких лет не предполагает для доллара США ничего хорошего.
В Европе общая ситуация кардинально остаётся прежней и её можно охарактеризовать как: "Германия и все остальные". Как следует из опроса одной ежедневной немецкой газеты, около 50% граждан Германии считает, что без ЕС немцам было бы жить лучше. Такая ситуация характеризует и объясняет порой действия немецких властей, которые пытаются "усидеть сразу на двух стульях": на общеевропейском (еврозоновском) и на своём родном немецком надёжном и прочном стуле. Понятно, что так долго продолжаться не будет и придёт время, когда эти стулья придётся собрать таки вместе или выбрать один из них.
Вчера Ангела Меркель была активна и сделала ряд заявлений, общая суть которых сводилась к тому, что Германия не может предпринимать шаги, которые отразятся на ее конкурентоспособности и снизят её. Также госпожа Канцлер сказала о готовности помогать Греции, но только при условии осуществления ею реформ (это уже стандартные фразы). Канцлер Германии против предоставления ESM банковской лицензии, так как это будет равносильно финансированию государств европейским ЦБ. Было сказано, что не стоит спешить с организацией банковского надзора, чтобы не разочаровывать рынки и важно качество банковского надзора, а не его сроки. Показательно, что позицию Бундесбанка и его противоречия с ЕЦБ относительно скупки облигаций проблемных стран еврозоны Ангела Меркель комментировать отказалась. Видно далеко не всё гладко в этом вопросе.
Нежелание разочаровывать рынки вполне понятно, ведь в этом случае снова гарантирован рост доходности по облигациям проблемных стран, а это не сулит ничего хорошего. Испания итак держится из последних сил, но за помощью на государственном уровне пока не обращается, видно условия её предоставления, мягко говоря, оставляют желать лучшего. В стране проходят мощные забастовки, переходящие в уличные беспорядки из-за принимаемых мер жёсткой экономии, а премьер-министр Испании Мариано Рахой снова заявил, что Испании может понадобиться финансовая помощь. Межу ним и Марио Монти 21 сентября в Риме состоится встреча.
Тем временем итальянский премьер Монти продекларировал, что экономический рост возобновится уже в будущем году благодаря сниженным ставкам по кредитам, при этом прогноз роста на 2013 правительством Италии не уточняется. А пока рецессия в Италии продолжает углубляться, по пересмотренным данным третья экономика еврозоны сократилась во 2-ом квартале не на 2,5% ,а на 2,6% в годовом исчислении, ухудшена и оценка роста за первый квартал. Ситуация складывается таким образом, что доходы государства не растут (с чего бы им расти),а внутренний спрос в связи с кризисом упал на 1%. Всё это наглядно показывает эффект режима жёсткой экономии когда при этом не стимулируется экономический рост. Слабый внешний спрос не может компенсировать эти потери, так как итальянский экспорт тоже сократился на 0,2% в минувшем квартале. Такие новости значительно осложняют положение Италии на рынке облигаций, потому что кредиторы будут давать им деньги под ещё более высокий процент. Но Марио Монти знает что делает, по крайней мере так хочется думать, и особые надежды возлагает на ЕЦБ и его действия на долговом рынке.
Как заявил на днях глава Еврогруппы Жан-Клод Юнкер, европейский стабилизационный фонд начнёт свою работу в октябре 2012 года. Планируется выделить первые три транша общим размером в 32 миллиарда евро, если всё пойдёт по плану.
Сегодня следует обратить внимание на индекс потребительских цен и другую статистику из Великобритании в 12:30(мск); Индекс настроений в деловой среде от института ZEW по Германии и еврозоне в 13:00(мск), а также на чистый и общий объемы покупок американских ценных бумаг иностранными инвесторами в 17:00(мск).
Анализ Форекс подготовил Сергеев Владимир Николаевич, аналитик валютного рынка Forex, практикующий трейдер.
На главную "Анализ Форекс"
