Фундаментальный обзор на 21 мая 2018 г
Решение Белого Дома приостановить ввод пошлин на товары из Китая на сумму 150 млрд. долларов стало триггером укрепления курса гринбека.
После того, как Пекин выразил готовность увеличить закуп американской сельскохозяйственной продукции и продолжить переговоры с Вашингтоном по всем спорным моментам в течение лета, Стив Мнучин объявил о переходе торговой войны на паузу.
Рост напряженности между США и Китаем в торговле валютой на форекс расценивался как фактор ухода в защитные активы, что могло снизить доходность американских бондов. Теперь же с этой стороны негатива ждать не приходится, поэтому ралли доходности продолжается, сокращая нетто шорты по доллару против основных валют до минимума 4-х недель (9.82 млрд. долларов).
Основным драйвером укрепления курса доллара остается дивергенция монетарной политики США и Еврозоны. Европейский ЦБ не может позволить себе выйти из QE и, тем более, повышать ставки, в то время, как в ФРС решают вопросы о количестве повышений в текущем году.
Кроме того, не в пользу Европы складываются расхождения в налоговой политике. В Евросоюзе только начинают отходить от фискальной консолидации, а США проводят глобальную налоговую реформу, под которую требуются финансовые ресурсы.
Аналитики прогнозируют, что к 2023 году соотношение коэффициентов валового долга к ВВП между Старым и Новым Светом увеличится с 10 до 30 п.п.
Скорее всего, в долгосрочных перспективах для доллара в этой ситуации хорошего мало. В среднесрочных планах инвестирования, все будет зависеть от роста доходности облигаций США. Вашингтону для финансирования фискальной реформы требуются объемные финансовые вливания, и чем выше ставка по бондам, тем охотнее инвесторы будут их скупать. Как показывают недавние события, рост доходности 10-летних бумаг к максимуму 7-ми лет очень поддержал «медведей» EUR/USD.
Но, как известно, ничего вечного нет, и доходность когда-то упрется в непроходимый потолок. Вопрос – когда это произойдет? По мнению аналитиков Bloomberg, рост доходности продолжится, и на конец года составит 3.19%.
Уход в тень рисков торговых войн как бы избавляет доллар от серьезного препятствия, однако в Credit Suisse считают, что периодически конфликты будут возникать, и эти вспышки затянутся на долгие годы, как это было в 90-х годах прошлого века. Тогда Соединенные Штаты так же выдвинули ряд требований Китаю, с которыми Пекин соглашался, но выполнять не спешил. В это раз все повторяется. Пекин вроде бы как выразил готовность увеличить закупки сельхозпродукции из США, но вряд ли американские фермеры физически смогут увеличить экспорт до оговоренных объёмов.
В итоге можно сказать, что с улучшением экономических показателей Еврозоны, угрозу «медведям» EUR/USD представляет снижение доходности трежерис, которая не может расти бесконечно долго. Если эти две составляющие начнут проявляться, то пара нащупает дно в области 1.1650-1.1750 и вряд ли пройдет ниже.
Дмитрий Димиденко, аналитик компании LiteForex
Свежие новости финансовых рынков, анализ форекс на Главной странице
