Фундаментальный обзор на 20 марта 2018 г
Пока инвесторы «держат тишину» в ожидании решения ФРС по количеству повышений процентной ставки на этот год и прочих сюрпризов перехода к более жесткому курсу Денежно – кредитной политики, неожиданные новости пришли с другого берега Атлантики, и вчерашнее сообщение Reuters отправило EUR/USD вверх почти на фигуру. Агентство сообщило, ссылаясь на анонимный источник из ЕЦБ, что европейский регулятор на своих заседаниях чаще рассматривает пути повышения процентных ставок, а не сроки сворачивания программы QE.
Собственно, еще на пресс-конференции Марио Драги по итогам мартовского заседания регулятора, выглядело странным то, что вопросам повышения ставок по депозитам и рефинансированию было уделено значительно больше времени, чем на предыдущих выступлениях главы ЕЦБ.
В то время рынок оставил этот факт без невнимания, но теперь с помощью Reuters возвращается к нему вновь. Похоже, что в ЦБ действительно рассматривают этапы нормализации денежно-кредитной политики, но немного с другой стороны, считая текущее снижение уровня инфляции временным явлением.
Если это действительно так, то у EUR/USD появляется серьезный повод для продолжения восходящего тренда.
В то же время, согласно опросу Bloomberg, 41 аналитик поддержали гипотезу четырехразового повышения ставки ФРС в этом году, одновременно отметив, что Федрезерв вряд ли будет подавать об этом явные сигналы.
Выжидательная тактика позволит Казначейству США активно наращивать эмиссию по краткосрочным обязательствам с целью финансирования фискальной реформы. В общей структуре выпуска за последние три месяца доля краткосроков уже увеличилась с 14 до 16%%, хотя их реальная доходность в условиях ускорения инфляции выглядит совсем скучно. Получается, что для привлечения иностранных покупателей американским монетарным властям требуется слабый доллар.
В итоге нормализация ДКП со стороны ЕЦБ фискальное реформирование и растущие объемы эмиссии в Соединенных Штатах приведут к нивелированию дивергенций курсов денежно-кредитных политик европейского и американского регуляторов.
Если обратиться к разнице доходностей между американскими и немецкими долговыми бумагами, то EUR/USD должна торговаться в районе 1.05. Фактически, все выглядит по-другому, и виноваты в этом не только налоговые реформы.
Инвесторы настолько уверовали в прогноз Bloomberg о подъеме EUR/USD до конца года к 1.28, что стоимость хеджирования вложений в долговые бумаги Европы для иностранных инвесторов стала отрицательной. Плюс к этому, добавляется отличная возможность дополнительного дохода от страхования валютных рисков. Европейские инвесторы в тоже время платят серьезные деньги за хеджирование, что снижает доходность американских 10-летних трежерис.
Рынками управляют крупные капиталы, и если инвесторы больше не находят привлекательности в бумагах Соединенных Штатов, они возвращаются в Европу. Все это предполагает устойчивый восходящий тренд по EUR/USD, хотя в данное время предполагаю продолжение консолидационного движения в коридоре 1.225-1.245.
Дмитрий Димиденко, аналитик компании LiteForex
Свежие новости финансовых рынков, анализ форекс на Главной странице
