Фундаментальный обзор рынка на 4 декабря
Добрый день!
После того, как Греции не отказали в очередной финансовой помощи, позитива на рынках немного прибавилось, но надолго ли?.. Тем не менее, на текущий момент вероятность выхода Греции из еврозоны в 2013 году оценивается в 60%, хотя совсем недавно такая оценка колебалась около 90%.
Ещё одним признаком оптимизма и пусть временной, но стабилизации, стало снижение ставок по 10-летним испанским и итальянским гособлигациям до минимумов середины 2011 года. Естественно нельзя считать, что кризис завершён или хотя бы начался коренной перелом, слишком мало для этого пока сделано, а вот планов и благих намерений уже было предостаточно.
Принимая во внимание нынешний оптимизм и склонность инвесторов к рискам, нельзя не учитывать благодушное настроение Германии в отношении той же Греции и, вероятно, других стан-должников. Так, в пятницу парламент ведущей европейской страны утвердил соглашение с Афинами и предоставление грекам нового кредитного транша. Причём сделали это в Бундестаге подавляющим большинством голосов. Хотя многие опасались, что правящая коалиция может всё же дрогнуть и не пойти на принятие такого решения, тем не менее, этого не произошло, а последние заявления немецкой стороны и вовсе поражают.
Напомню, что ранее Берлин, выражал абсолютное несогласие с новой реструктуризацией греческого долга. Теперь же немцы стали говорить о возможности списания части греческой задолженности перед странами зоны евро. Канцлер Германии Ангела Меркель теперь уже вовсе открыто заявляет, что если будут исчерпаны все средства из второго пакета финансовой помощи, и показатели долговой нагрузки не впишутся в запланированные, то Германия может дать добро на списание части долгов Греции, правда, будет это уже ближе к 2015 году.
Да, Германия может, Германия много чего может! Статус ведущей экономической и политической европейской державы позволяют немцам ставить точку во многих сложным и спорным вопросах. Но чем вызвана такая смена позиции?!.. Ведь на протяжении уже довольно длительного времени Берлин жёстко гнул свою линию и не шёл ни на какие уступки и послабления для стран-должников! Может ответ кроется в предстоящих в наступающем 2013 году выборах и в возможной смене власти в ФРГ?
Или наоборот, Ангела Меркель обрела сильную поддержку и теперь в преддверии выборов может без оглядки на их результат проводить взвешенную и правильную политику, направленную на сохранение еврозоны в её нынешнем составе, а для этого необходимо помогать нуждающимся, что, судя по всему, Германия теперь наконец-то намерена делать. Думается, что в ближайшие месяцы этот вопрос прояснится и можно будет более чётко понять, какую же всё-таки политику будет в дальнейшем проводить Берлин.
Пока же одним из основных факторов нестабильности в регионе является слабая недееспособная в текущих условиях банковская система еврозоны, которая остро нуждается в
рефинансировании и поддержке. К тому же в банковской системе стран валютного блока наблюдается сильная зависимость от ликвидности ЕЦБ. В последние годы европейский ЦБ старался удерживать ситуацию под контролем и не допускать более серьёзного "настоящего" банковского кризиса. Однако времена меняются, и сейчас уже многое будет зависеть от создания на базе ЕЦБ так называемого "суперрегулятора", который помимо традиционных функций по денежно-кредитной политике, получит права банковского надзора. Именно эта тема была ключевой на вчерашней встрече Еврогруппы.
Также Еврогруппа берётся за изучение вопроса о предоставлении финансовой помощи для Португалии. Португальцы, особо не раздумывая, и не откладывая дело в долгий ящик, подали официальный запрос на получение финансовой помощи, аргументируя такое решение одинаковыми с Грецией правами на уступки со стороны международных кредиторов. А почему нет?!! Португальцы абсолютно правы и их можно понять. Они одними из первых, наряду с Ирландией, столкнулись с долговым кризисом, одними из первых запустили реформы по мерам жёсткой экономии и довольно успешно их проводят, хотя это ох, как не просто!
Так что обращение Лиссабона выглядит естественным, правильным и вполне обоснованным. Комментарий по этому поводу представителя министра финансов Германии Вольфганга Шойбле о том, что Греция, дескать, это особый случай, не имеющий аналогов, и всё такое можно рассматривать как бюрократическую отписку и не более того. Чиновник заявил, что по португальскому запросу пока не вынесено определенного решения. Думается ключевое слово здесь "пока". Неужели откажут стране, которую сам МВФ неоднократно хвалил и поддерживал в проведении реформ и столь непопулярных среди населения мер жёсткой экономии?! Г реки создали прецедент, им отказано не было, в таком случае любая проблемная страна еврозоны вправе рассчитывать на такую же помощь.
Далее из событий, касающихся дел европейских, стоит выделить тот факт, что Международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service приняло решение о понижении долгосрочного кредитного рейтинга Европейского стабилизационного механизма (ESM) с ААА до Аа1, причем с негативным прогнозом.
Такая информация содержится в соответствующем докладе агентства. Чем руководствуются агентства, принимая подобные решения, порой не до конца понятно, да и не стоит очень глубоко вникать в такие заявления. Простая констатация факта, имевшего место быть, но конечно это и некий меседж, на который лучше обратить внимание европейским властям.
Интересная информация поступила о том, что греческие пенсионные фонды не будут принимать участия в программе долгового выкупа (или обратного выкупа), которая является ключевой частью международной помощи по спасению страны от долгового кризиса. Об этом высказался премьер-министра Греции Антонис Самарас в одном из своих интервью.
Вместо пенсионных фондов греческое правительство подключит к обратному выкупу долга банки, заявил премьер Самарас. Исходя из его слов, кредитные учреждения не останутся в проигрыше, так как облигации, находящиеся у них на балансе, снизились в цене. Также стоит отметить, что банки, в отличие от пенсионных фондов, ожидает рекапитализация в размере 40 миллиардов евро и вероятно во многом, исходя из этого, принято такое решение.
Оптимизмом в отношении экономики еврозоны преисполнен глава ЕЦБ Марио Драги, который надеется на рост экономики региона во второй половине 2013 года, а также на то, что бюджетная консолидация будет иметь сдерживающий эффект лишь в краткосрочной перспективе.
В интервью радиостанции Europe 1 Драги сказал, что кризис пока не преодолён и для большинства стран валютного блока период восстановления начнется не раньше второй половины следующего года. Наверняка у монетарного политика имеются веские основания для таких заявлений, ведь пока в пустом сотрясании воздуха Марио Драги замечен не был.
А вот в Соединённых Штатах, судя по всему, переговоры по налогам зашли в тупик. Напомню, что в США, где истекает время для достижения компромисса по недопущению "бюджетного обрыва", конгрессмены из обеих партий обвиняют друг друга в нежелании выйти из возникшей тупиковой ситуации. Спикер палаты представителей республиканец Джон Бэнер высказался, что предложения демократов по повышению налогов на богатых нельзя принимать всерьёз, в то время как министр финансов Тим Гайтнер исключил возможность любого компромисса, если он не предусматривает повышения налогов для богатых.
Неспособность достижения договоренности может привести к автоматическому повышению налогов и сокращению государственных расходов, что вызовет так называемый "фискальный обрыв" и может погрузить экономику США в новую рецессию.
Предположение о том, что переговоры будут проходить очень тяжело и сложно, подтверждаются, и странно было бы ожидать мгновенного решения по этому, очень непростому вопросу. Однако, время ещё есть, и шансы на достижение компромисса сохраняются.
Обзор подготовил Сергеев Владимир Николаевич, аналитик валютного рынка Forex, практикующий трейдер.
