Торговые идеи от Николая Корженевского на март 2016 г
Март для финансовых рынков начался с большой долей неопределенности. Волатильность, хоть и не показывает январских пиков, но по-прежнему находится на довольно высоких уровнях.
Большинство основных активов валютного рынка торгуются в широких диапазонах, за исключением, пожалуй, фунта стерлингов.
Основной «фишкой» последних недель было обсуждение так называемой «ястребиной паузы». Трейдеры начали сомневаться в скором повышении ставки ФРС, и, судя по фьючерсам на ставку по федеральным фондам, не исключено, что на протяжении всего 2016 года ставка сохранится в области 0.25-0.5%%.
Такая позиция, безусловно, формирует асимметричные риски.
Понятно, что задачи ФРС меняются в зависимости от экономической ситуации в стране. Ипотечный кризис 2008 года повлек за собой структурные преобразования на рынке труда и жилищного строительства.
На данный момент перед Федрезервом стоит задача уйти от инфляционных рисков, связанных с постоянным ростом заработной платы.
В целом, экономика США выглядит весьма неплохо. Да, конечно, рост идет медленнее, чем было в докризисные времена и как этого бы хотелось властям, что, собственно и отражает динамика ВВП. Однако в ФРС понимают, что низкие процентные ставки опять же не позволят выйти на оптимальные темпы роста экономики.
Пессимисты могут возразить, что экономические индикаторы последнего времени выглядят хуже, чем несколько кварталов тому назад. Тем не менее, на наш взгляд, текущие цифры не говорят о подлинном спаде. Скорее статистика свидетельствует о переходе экономического цикла на следующий, более зрелый этап, причем и на этой стадии развития отчетливо видны источники роста.
В первую очередь это капитальные расходы, связанные сповышением затрат на оплату труда. Так же растет спрос на рынке недвижимости.
Домохозяйства со стабильно растущими доходами стараются сделать крупные приобретения пока процентные ставки не стали безвозвратно повышаться.
Если ориентироваться на количественный анализ, то и здесь приход рецессии возможен лишь через год. Сегодня можно говорить о некоторых признаках стрессовой ситуации (рост волатильности, сужение спрэда, снижение ликвидности), но пока все находится под контролем.
Балансы рисков подтверждают готовность экономики к более высоким ставкам. Безусловно, те 5% роста, которые наблюдались при Бернанке, ждать не следует, но с учетом сегодняшний инфляции рост ВВП на2.5% - реальный и вполне приличный показатель.
Отсюда следует главный вывод: потенциал укрепления доллара очевиден. Рынки значительно недооценивают готовность ФРС к повышению ставки.
По нашему мнению, Федрезерв, дабы не провоцировать излишние потрясения в марте не будет предпринимать никаких действий, но уже в июне базовая ставка поднимется на 25 баз. пунктов, а следующим месяцем роста станет сентябрь.
Ни политическое, ни экономическое положение не остановит перехода ФРС к ужесточению монетарной политики во второй половине текущего года, следовательно, и курс доллара США отразит эти изменения.
Все это нанесет очередной удар по валютам развивающихся стран, которые только-только пришли к какой-то стабильности. Продажи EM сократились благодаря паузе в падении цен сырьевых активов и все тем же слухам о неопределенности с повышением ставки со стороны ФРС.
В этом ключе мы укрепление повышение российского рубля и мексиканского песо в среднесрочных стратегиях форекс, так как считаем, что текущие котировки этих валют излишне занижены.
Нельзя исключать, что рынки начнут скупать то, что на данный момент как-то недооценено по примеру мая 2008 года. В то время ряд валют развивающихся стран пользовался неплохим спросом, несмотря на почивший Bear Stearns и связанные с этим предупреждения опережающих индикаторов о повышенных рисках.
В тоже время мы рассматриваем потенциальный вход для повторной продажи турецкой лиры и бразильского реала, чья фундаментальная подоплека оставляет желать много лучшего. Велика вероятность, что лира и реал окажутся самыми слабыми валютами при усилении прессинга на развивающиеся рынки. Но, менее рискованно, конечно выглядят покупки RUBTRY или MXNBRL.
Мы все более уверены в правильности продажи юаня. Девальвация китайской валюты для КНР на сегодняшний день является необходимым условием. Это поможет расширить экспорт и несколько стабилизировать экономику, оказывая стимулирующее воздействие на инфляцию и сдерживая цены.
Ослабление юаня КНР к доллару США, на наш взгляд – дело времени. Скорее всего, Народный Банк Китая будет опускать юань в момент укрепления американской валюты по всему рынку.
Николай Корженевский – ведущий программы «Экономика. Курс дня» телеканала «Россия 24»
Обзор представлен компанией AMarket
Свежие новости финансовых рынков, анализ форекс на Главной странице
