piramida_dollar

Торговые идеи от Николая Корженевского на июнь 2016 г

ФРС готова к ужесточению

Джанет Йеллен может быть ястребом. Ничего сверхординарного, конечно, не случилось, все в рамках курса текущей денежно-кредитной политики, а ФРС лишь придерживается высказанных ранее намерений по ее ужесточению.

Nikolay_K В мае, выступая в сенах Гарвардского университета Глава Федрезерва открыто объявила о повышении ставок в ближайшие месяцы. Это может быть, как и июнь, так и июль или даже сентябрь. Мы остаемся при мнении, что в этом году повышений будет не больше двух.

На тактическом поле ФРС наверняка, уже держит наготове для итогов июньского заседания свою любимую фразу про «сбалансированные риски». Обычно, этот оборот предупреждает о том, что повышение состоится на следующем заседании управляющих.

Не исключено, что FOMC повысит ставку все-таки в июле, но перед этим должно быть выполнено несколько условий. Во-первых, отчетность рынка труда за май должна не выпадать из среднестатистической за последние полтора-два года.

Во-вторых, под контролем должны оставаться последствия девальвации китайского юаня.

И в-третьих, немаловажным фактором выступят итоги британского референдума по членству в ЕС. Подробнее на последствиях выхода Великобритании из Европейского Союза мы остановимся чуть позже, однако, безусловно, такое решение приведет к негативным настроениям и яркому всплеску волатильности.

ФРС наверняка назвала бы это явление «глобальным финансовым риском», при котором ужесточение курса становится невозможным, так как оно усиливает дестабилизацию экономической системы.

veroyatnost_povisheniya_stavki_1

Второе повышение ставок в общем цикле вызовет не столь яркую, но устойчивую реакцию участников рынка. Менее яркой она будет потому, что дальнейший переход к ужесточению курса уже заявлен. Июльские фьючерсы на ставку по федеральным фондам предполагают 60-ти процентную вероятность повышения, и вряд ли эта цифра значительно возрастет даже после итогов заседания 15 июня.

Можно сказать, что существенная часть ужесточенной политики уже включена в стоимость доллара. Тем не менее, контракты декабря указывают на 20-ти процентную вероятность того, что ставка в этом году вовсе не будет повышаться, а дальняя часть кривой линии находится довольно высоко (относительно цены или низко относительно ставок).

Все это приведет к поддержке доходности бумаг сроком до двух лет, а это неплохой сигнал к покупке доллара. Вот почему мы ждем, что эта реакция будет долгосрочной.

Позднее в этом году ФРС может провести еще одно повышение ставки. Говорить об этом, а тем более, строить планы, еще довольно рано, тем более, что Федрезерву волей-неволей придется учитывать и политический цикл. Президентская гонка в США выходит на финишную прямую, причем, на наш взгляд, шансы на победу в ней Дональда Трампа с каждым днем увеличиваются.

Многие политические аналитики все еще видят победителем на выборах Хиллари Клинтон, но несколько месяцев тому назад эти же эксперты полностью исключили из списка фаворитов Трампа.

veroyatnost_pobedy_2

Более того, не исключено, что Клинтон вообще не станет кандидатом от демократической партии, хотя мы полагаем, что здесь победа будет за ней.

Пока же больше волнует ноябрьский исход, и сейчас, глядя на взвешенную политику Трампа и хаотичную кампанию Клинтон, мы отдаем предпочтение республиканской партии, а этот вариант может кардинальным образом изменить экономическую ситуацию, и добавить неопределенности ФРС. Регулятор не захочет в таких условиях предпринимать каких-либо действий, во всяком случае, до тех пор, пока не уляжется послевыборная шумиха.

Что касается Европы, то здесь ЕЦБ готовится к выкупу корпоративных облигаций. Об объемах программы, стартующей в июне, регулятор умалчивает, однако известно, что покупки облигаций будут увеличены с 60 до 80 млрд. евро. И это, согласитесь, цифры серьезные.

Мы рассчитываем, что спрос ЕЦБ составит 5-10 млрд. евро, и эти объемы вполне могут выдавить с рынка частных инвесторов, что приведет к ухудшению платёжного баланса и дальнейшему падению курса евро.

Так же этот шаг отрицательно скажется на Европейском фондовом рынке. Еврозону покидают стратегические инвесторы, а отток инвесткапитала из Европы смягчит общую волатильность в противовес действиям Федрезерва.

Николай Корженевский – ведущий программы «Экономика. Курс дня» телеканала «Россия 24»

Обзор представлен компанией AMarket

Свежие новости финансовых рынков, анализ форекс на Главной странице