Торговые идеи от Николая Корженевского на июнь 2016 г
ФРС готова к ужесточению
Джанет Йеллен может быть ястребом. Ничего сверхординарного, конечно, не случилось, все в рамках курса текущей денежно-кредитной политики, а ФРС лишь придерживается высказанных ранее намерений по ее ужесточению.
В мае, выступая в сенах Гарвардского университета Глава Федрезерва открыто объявила о повышении ставок в ближайшие месяцы. Это может быть, как и июнь, так и июль или даже сентябрь. Мы остаемся при мнении, что в этом году повышений будет не больше двух.
На тактическом поле ФРС наверняка, уже держит наготове для итогов июньского заседания свою любимую фразу про «сбалансированные риски». Обычно, этот оборот предупреждает о том, что повышение состоится на следующем заседании управляющих.
Не исключено, что FOMC повысит ставку все-таки в июле, но перед этим должно быть выполнено несколько условий. Во-первых, отчетность рынка труда за май должна не выпадать из среднестатистической за последние полтора-два года.
Во-вторых, под контролем должны оставаться последствия девальвации китайского юаня.
И в-третьих, немаловажным фактором выступят итоги британского референдума по членству в ЕС. Подробнее на последствиях выхода Великобритании из Европейского Союза мы остановимся чуть позже, однако, безусловно, такое решение приведет к негативным настроениям и яркому всплеску волатильности.
ФРС наверняка назвала бы это явление «глобальным финансовым риском», при котором ужесточение курса становится невозможным, так как оно усиливает дестабилизацию экономической системы.
Второе повышение ставок в общем цикле вызовет не столь яркую, но устойчивую реакцию участников рынка. Менее яркой она будет потому, что дальнейший переход к ужесточению курса уже заявлен. Июльские фьючерсы на ставку по федеральным фондам предполагают 60-ти процентную вероятность повышения, и вряд ли эта цифра значительно возрастет даже после итогов заседания 15 июня.
Можно сказать, что существенная часть ужесточенной политики уже включена в стоимость доллара. Тем не менее, контракты декабря указывают на 20-ти процентную вероятность того, что ставка в этом году вовсе не будет повышаться, а дальняя часть кривой линии находится довольно высоко (относительно цены или низко относительно ставок).
Все это приведет к поддержке доходности бумаг сроком до двух лет, а это неплохой сигнал к покупке доллара. Вот почему мы ждем, что эта реакция будет долгосрочной.
Позднее в этом году ФРС может провести еще одно повышение ставки. Говорить об этом, а тем более, строить планы, еще довольно рано, тем более, что Федрезерву волей-неволей придется учитывать и политический цикл. Президентская гонка в США выходит на финишную прямую, причем, на наш взгляд, шансы на победу в ней Дональда Трампа с каждым днем увеличиваются.
Многие политические аналитики все еще видят победителем на выборах Хиллари Клинтон, но несколько месяцев тому назад эти же эксперты полностью исключили из списка фаворитов Трампа.
Более того, не исключено, что Клинтон вообще не станет кандидатом от демократической партии, хотя мы полагаем, что здесь победа будет за ней.
Пока же больше волнует ноябрьский исход, и сейчас, глядя на взвешенную политику Трампа и хаотичную кампанию Клинтон, мы отдаем предпочтение республиканской партии, а этот вариант может кардинальным образом изменить экономическую ситуацию, и добавить неопределенности ФРС. Регулятор не захочет в таких условиях предпринимать каких-либо действий, во всяком случае, до тех пор, пока не уляжется послевыборная шумиха.
Что касается Европы, то здесь ЕЦБ готовится к выкупу корпоративных облигаций. Об объемах программы, стартующей в июне, регулятор умалчивает, однако известно, что покупки облигаций будут увеличены с 60 до 80 млрд. евро. И это, согласитесь, цифры серьезные.
Мы рассчитываем, что спрос ЕЦБ составит 5-10 млрд. евро, и эти объемы вполне могут выдавить с рынка частных инвесторов, что приведет к ухудшению платёжного баланса и дальнейшему падению курса евро.
Так же этот шаг отрицательно скажется на Европейском фондовом рынке. Еврозону покидают стратегические инвесторы, а отток инвесткапитала из Европы смягчит общую волатильность в противовес действиям Федрезерва.
Николай Корженевский – ведущий программы «Экономика. Курс дня» телеканала «Россия 24»
Обзор представлен компанией AMarket
Свежие новости финансовых рынков, анализ форекс на Главной странице