Фундаментальный обзор FOREX на 17 декабря 2018 г

Вполне вероятно, что экономика США в скором времени начнет замедляться, и ФРС не останется ничего другого, как притормозить процесс нормализации денежно-кредитной политики. Однако, в других крупных мировых экономиках, ситуация выглядит ещё печальнее. Объемы розничных продаж в Китае упали к 15-летним минимумам, индексы деловой активности Германии и Еврозоны выглядят разочаровывающими. Составной индекс менеджеров по закупкам обновил 4-летний минимум из-за проблем французской экономики. В 2017 году именно выборы Макрона стали драйвером роста европейской валюты, теперь, новости из Парижа не дают евро приподнять головы.

Динамика европейской деловой активности
Динамика европейской деловой активности

В этой связи напрашивается еще одна историческая параллель между 2006 и 2018 годами. Двенадцать лет тому назад после 17-го повышения ставок, ФРС объявила, что дальнейший курс монетарной политики будет зависеть от экономической ситуации. После этого, за два года EUR/USD укрепилась с 1.29 до 1.60. История повторяется?

Трудно на этот вопрос ответить утвердительно. В те годы Европейский ЦБ активно нормализовал денежно-кредитную политику, и разница монетарных курсов выглядела явно в пользу европейской валюты. Сегодня провалы европейской экономики, Brexit, вялая инфляция, торговые войны, проблемы Франции и Италии не позволяют регулятору действовать так же решительно, как 12 лет назад.

В США все активнее обсуждается близость ставки по федеральным фондам от нейтральной ставки. Сентябрьские прогнозы Федрезерва оказались им же перечеркнутыми. По данным срочного рынка, вероятность одного повышения ставки в 21019 году составляет 37%, двух и более – 20%. Шансы того, что ФРС не будет проводить ни одного акта монетарной рестрикции поднялись до 34%, а ведь еще в начале ноября наиболее вероятными выглядели три повышения ставки в будущем году.

Динамика вероятности трех повышений ставки ФРС в 2019
Динамика вероятности трех повышений ставки ФРС в 2019

В пользу замедления темпов нормализации денежно-кредитной политики говорит и снижение нефтяных котировок. Обвал «черного золота» тормозит разгон потребительских цен и негативно влияет на инфляцию. Кроме того, отток капиталов из фондов, работающих с защищенными от инфляции облигациями TIPS (США), говорит о том, что инвесторы не боятся бесконтрольного роста цен.

Динамика потоков капитала в ETF, ориентированные на TIPS
Динамика потоков капитала в ETF, ориентированные на TIPS

На этой неделе, помимо заседания FOMC, доллару предстоит пройти еще одно испытание. 21 декабря, согласно заявлению Дональда Трампа, может произойти частичное отключение американского правительства, так как Конгресс не выделил $5 млрд. на строительство пограничной стены с Мексикой. Впрочем, как показывает практика, такие проблемы в последний момент все-таки решаются.

Пока продавцы EUR/USD не смогли выйти из диапазона 1.1265-1.1445. Пара перешла к консолидации, которая, учитывая важность событий этой недели, может закончиться импульсным рывком в любую сторону.

Дмитрий Димиденко, аналитик компании LiteForex

Свежие новости финансовых рынков, анализ форекс на Главной странице