Фундаментальный обзор на 18 мая 2018 г

Падение EUR/USD к пятимесячному минимуму кардинально изменило настроение инвесторов. Вчерашние «быки» потихоньку перебегают в лагерь «медведей», хотя самые рьяные покупатели считают, что двойной дефицит, рост экономики Еврозоны и постепенная нормализация спекулятивного позиционирования позволят покупателям евродоллара вернуть актив к максимальным отметкам февраля. Пессимисты в качестве контраргументов приводят разницу в доходности казначейских облигаций США и Еврозоны и повышение рисков распада Евроблока, инициировать который может коалиционное правительство Италии в самое ближайшее время.

Даже в понижательных прогнозах по EUR/USD мнения разделились. HSBC считает, что дальше 1.15 пара не пойдёт, в то время, как аналитики Standart Bank, учитывая обстановку в Италии, ожидают увидеть кус актива на 1.1. В банке не находят достаточно мощных козырей для покупателей и обращают внимание на повальную распродажу итальянских бондов. Спреды между бумагами Германии и Италии стремительно расширяются, что поддерживает ослабление евро в торговле на форекс.

Динамика EUR/USD и дифференциала доходности облигаций Италии и Германии
Динамика EUR/USD и дифференциала доходности облигаций Италии и Германии

Тем временем в Италии коалиция в составе «Пяти звезд» и Лиги уже оформляют регулирующее соглашение, предусматривающее снижение налогового бремени и повышения социальных выплат. Как заявил Reuteres источник, близкий к правительственным кругам. Рим пока не рассматривает выход Италии из Еврозоны.

Суд по всему, на срочном рынке так же не верят в развал Евроблока. 6-ти месячная и 12-ти месячная волатильности, как и риски разворота держатся в нейтральной области. Более того, снижение курса EUR/USD к минимумам увеличило спрос на продукты iShares S&P 500 EUR Hedged UCITS ETF. Американские инвесторы пополнили специализированный биржевой фонд на 49 млн. долларов, что является максимальной суммой инвестиций с февраля.

Динамика притоков в ETF, ориентированный на покупку евро
Динамика притоков в ETF, ориентированный на покупку евро

В ING более позитивно оценивают перспективы EUR/USD. Здесь считают, что пара завершит год на 1.3, а локальное дно сформируется в области 1.17-1.8. Примерно так же (на 1.26) оценивают будущее пары в Credit Agricole, MUFG и эксперты Bloomberg.

Мне нравится идея восстановления экономики Еврозоны во втором и далее кварталах, что станет поводом для нормализации денежно-кредитной политики ЕЦБ. Что касается Италии, то вряд ли Рим решится на выход из Евросоюза. С другой стороны слабо верится в исполнение желаний Вашингтона по сокращению дефицита торгового баланса с Китаем на 200 млрд. долларов, даже если Пекин пойдет на грандиозные уступки. Двойной дефицит еще долго будет оказывать давление на курс доллара, а в скором времени к нему добавится риск начала рецессии, вызванной завершением экономического цикла.

Таким образом, в снижении EUR/USD, главным вопросом является поиск уровня остановки. Пока неплохую возможность для отскока сохраняет область 1.1650-1.1750. Но для того, чтобы теория стала практикой, Еврозона должна подать сигналы экономического роста, иначе, у покупателей не хватит сил перехватить инициативу у довольно мощных «медведей».

Дмитрий Димиденко, аналитик компании LiteForex

Свежие новости финансовых рынков, анализ форекс на Главной странице