Фундаментальный обзор на 27 апреля 2018 г
EUR/USD обвалилась к минимумам 3.5 месяцев.
Слова Марио Драги о том, что спад экономики Еврозоны не сможет изменить планы ЕЦБ, хотя сокращение темпов роста ВВП первого квартала могут иметь и более серьезные последствия, стали лебединой песней для курса единой валюты.
Европейский регулятор уже не уверен в том, что проблемы начала года носили исключительно временный характер, поэтому вряд ли он будет торопиться с завершением программы QE.
Деятельность ЕЦБ нацелена на предотвращение повторного кризиса, и регулятору нет смысла рисковать и предполагать нормализацию денежно-кредитной политики в текущих экономических условиях, если для этого не будет веских оснований. Пока же слабая отчетность розничных продаж, индекса производства и деловой активности не предполагают намеков на ужесточение ДКП.
Осторожность – главное правило Марио Драги, и в его выступлении вновь прозвучал тезис о том, что снижение курса EUR/USD вполне обосновано.
В Bloomberg все большее число аналитиков полагает, что сроки окончания QE будут перенесены за пределы 2018 года, а первое повышение ставок состоится не ранее, чем во второй половине 2019 года.
ЕЦБ, действительно, не стал придумывать ничего нового и обошелся проверенными формулировками о «сохранении процентных ставок на текущих значениях еще длительное время даже после полного завершения программы стимулов» и про «возможное, в случае необходимости, продолжение покупки активов и после сентября текущего года».
Тем не менее, ничего катастрофического в заявлении главы ЕЦБ я не усматриваю. Регулятор понимает, что Еврозона развивается в глобальной модели, причем, существующий объем экспорта – 44% от ВВП делает ее более уязвимой относительно других развитых стран в условиях торговых войн. Кроме того, нельзя назвать позитивным моментом 15-ти процентную ревальвацию евро к доллару на протяжении 12-ти месяцев, хотя Марио Драги и сказал, что на Совете не обсуждался курс единой валюты, но Банк по-прежнему за ним следит. Взвешенный по торговле курс евро, тем не менее, вырос лишь на 5%.
Дивергенция монетарных политик ЕЦБ и ФРС, подъем экономики в США, и расширение разницы доходности между германскими и американскими казначейскими бондами указывает евро путь, как минимум к 1.18. Однако, похоже, что «быки» по EUR/USD не отдадут позиции без боя и приготовились к затяжной обороне. ЕЦБ вчера заявил о своих сомнениях, но не о смене позиций, поэтому не исключено, что отбой от области поддержки 1.2055-1.2080 и 1.1965-1.199- может стать отправной точкой для новых покупок в долгосрочной перспективе.
