1440432505

ЕЦБ все еще может спасти Европу

Из-за препирательств о статусе антикризисных фондов и правилах получения помощи, а также из-за перекладывания ответственности с одного правительства на другое буксует на одном месте спасение Европы. Пол де Гроув, профессор Лондонской школы экономики нашел наилучший способ решить все проблемы Европы и призывает Европейский Центробанк спасти должников.

По мнению Де Гроува, члены правления совета ЕЦБ не понимают подлинной природы института, который они возглавляют. Центральный банк в принципе не может оказаться банкротом и поэтому должен тратить любые средства для спасения евро, но почему-то ЕЦБ перекладывает свои обязанности на антикризисные фонды, которые ограничены в возможностях и их полномочия до сих пор не поняты самими создателями.

В июне на последней встрече лидеров Европы, функции антикризисного фонда Европы ESM были более расширены. Кроме главной задачи, о помощи странам-членам Евросоюза, фонд обязан разрешить ещё две проблемы. Во-первых, теперь он сможет выдавать напрямую кредиты проблемным банкам, во-вторых, может приобретать на вторичном рынке суверенные облигации должников, что поможет предотвратить рост их доходности.

На бумаге всё выглядит очень хорошо. Однако ещё даже правила работы ESM с проблемными банками не опубликованы. В реальности фонд не сможет оказать помощь ни странам-должникам, ни банкам. Возможно, его вмешательство ещё больше всё усугубит.

Финансовые ресурсы ESM составляют около 500 миллиардов евро. На сегодняшний день на рынке обращаются облигации Испании на общую сумму в 800 миллиардов евро и облигации Испании на 2 триллиона евро. ESM с таким скромным своим капиталом даже не сможет замедлить рост доходности по ним. ESM не сможет стабилизировать рынок гособлигаций, а наоборот, если фонд начнет скупать такие бумаги, он повлияет на дестабилизацию рынка и усугубит кризис.

Предположим, что рецессия в Испании приведет ещё к одному скачку по доходности испанских казначейских облигаций. Фонд станет выкупать бумаги, чтобы понизить напряжение. Допустим, он купить бумаг на 200 миллиардов евро, всем станет понятно, что ресурсы фонда уменьшились до 300 миллиардов евро. Инвесторы легко вычислят, когда закончатся деньги и предпочтут избавиться от облигаций сейчас, пока фонд имеет денежные средства. Из-за этого на рынке начнется паника, инвесторы будут стремиться быстрее продать облигации фонду, в результате доходность бумаг резко возрастет и вместо спасения, Испания получит новый долговой кризис, который может совсем добить евро.

Есть только один способ стабилизировать рынок государственных облигаций — это заставить принимать меры Европейский Центробанк. Регулятор может оказать помощь рынкам и косвенно, дав банковскую лицензию фонду, чтоб ESM мог использовать ресурсы Центробанка, но есть и другой способ – это начать прямые интервенции на долговом рынке.

ЕЦБ — это институт, который может предотвратить любую панику на рынке суверенных долгов. Так как это институт по созданию денег, который имеет огромные возможности для приобретения облигаций. Центробанк уже скупал гособлигации в 2011 году в рамках программы SMP. Однако структура этой программы была наихудшей из всех возможных, так как была ограничена по объему и времени. Тем самым регулятор повел себя как институт с ограниченными возможностями, поэтому стратегия не сработала.

Европейский Центробанк мог бы объявить, что спреды по итальянским и испанским гособлигациям не вырастут выше 300 б.п. Если банк использовал все свои возможности для достижения цели, этому заявлению можно было бы доверять. Тем самым ЕЦБ создал бы интересную инвестиционную возможность. Пока есть гарантии от ЕЦБ, что стоимость облигаций не рухнет ниже определенного уровня, инвесторы смогут получать премии по своим пакетам итальянских и испанских облигаций. Уровень в 300 базисных пунктов будет своего рода как штраф для итальянских и испанских властей, чтоб они заимели реальный стимул работать над сокращением госдолга.

К сожалению, сегодня регулятор не хочет таким образом стабилизировать рынок. Выдвигается множество аргументов против того, чтобы Центробанк стал кредитором на рынке казначейских облигаций.

На данный момент Европейский Центробанк работает над идеей сохранения собственного капитала, при этом получая капитал от правительств стран Евросоюза, но ЕЦБ не может так работать, так как он является источником ликвидности, а не её получателем. Центральный банк, проводящий эмиссию должен сам создавать собственные долговые расписки. Настоящие ЦБ могут обходиться без капитала, так как не могут объявить дефолт. Им нужна только политическая поддержка, гарантирующая законность денежных средств эмитируемых регулятором.

Смешно считать, что правительства, которые действительно могут объявлять дефолты, обязаны выдавать денежные средства институту, который не вправе объявить дефолт.

Бизнес – модель Европейского Центробанка должна заключатся в защите стабильности на финансовом рынке, даже если это приведет к потерям для регулятора. ЕЦБ нужно отказаться от роли старшего кредитора, чтоб стать кредитором последней инстанции, в результате чего облигации станут менее рискованными для частного инвестора, потому что в случае банкротства страны получат деньги наравне с регулятором.

Таким образом, ЕЦБ должен взять на себя функцию кредитора последней инстанции и сменить модель работы. Центральный банк должен принять на себя убытки, что поможет стабилизировать финансовый рынок. Если будет проведена правильная работа, то убытков и не будет. В основном ложные страхи и парализуют работу Европейского Центрального Банка.

Свежие новости финансовых рынков, анализ форекс на Главной странице

Метки текущей записи:

 
 

Еще из этой рубрики:

Внимание! все отзывы проходят модерацию.

1. К размещению комментариев допускаются аккаунты из соц. сети
с реальным именем и e-mail

2. Анонимность и (или) использование недостоверных данных не допускается.

3. Ругань, оскорбления, нецензурные выражения строго запрещены!!!
Приветствуется: уважительное отношение друг к другу и юмор.

Модератор оставляет за собой право удалять комментарии, которые не относятся
к обсуждению темы и банить злостных нарушителей данных правил.

 

Последние Твитты

  • Обзор глобальных рынков от Fort Financial Services (американская сессия) 8 декабря 2016 г https://t.co/ka56NYIrG1
  • Обзор глобальных рынков от Fort Financial Services (европейская сессия) 8 декабря 2016 г https://t.co/MCZEHOlRjL

Архивы

Партнеры сайта

Читать нас

Дополнительная информация

Обратная связь

e-mail      admin@system-fx.ru