Фундаментальный обзор на 25 апреля 2018 г
На рынки постепенно возвращается здравый смысл. В то время, как ВВП США первого квартала показывает рост на 2%, экономика Еврозоны демонстрирует спад.
ФРС, учитывая экономическую ситуацию и показатели инфляции, вряд ли откажется от хотя бы трёхразового повышения ставки в этом году, в то время, как ЕЦБ задумывается о продлении сроков действия QE на фоне замедления экономики и слабо растущей инфляции. О том, чтоб перейти к повышению ставок в Европейском регуляторе даже не говорят, а, следовательно, дивергенция между политиками двух ЦБ расширяется, что открывает EUR/USD широкую дорогу «на юг».
Выход доходности американских облигаций впервые с 2014 года на уровень 3% расширяет спред между американским и немецким долговыми рынками до 2.39 п. (в ноябре 2 п). Повышение дифференциала буде провоцировать переток капитала из Европы в Новый Свет, что так же будет способствовать укреплению доллара. Этот драйвер длительное время нивелировался политикой Дональда Трампа, однако его влияние в торговле валютами на форекс сложно переоценить, ведь как только померкли риски торговых войн, инвесторы сразу переключили внимание на дивергенцию монетарных политик регуляторов.
Пока еще рынки активно обсуждают тему временности спада экономики Еврозоны. Однако, экономика США в этот же период не показывала замедления, да и сама мысль о сезонном характере спада может быть неверной.
В ING-DiBa полагают, что даже если сейчас ЕЦБ не пересматривает эконмические прогнозы вы строну снижения, то ему придется делать это в скором будущем, а это, бесспорно, приведет к продлению срока действия QE, как минимум до конца первого квартала 2019 года.
С учетом сложившихся геополитических рисков и слабой макроэкономической статистики Еврозоны, сегодняшнее выступление Марио Драги вряд ли будет иметь «ястребиный» окрас.
С другой стороны, нельзя исключать, что головокружительный рост доходности американских казначейских облигаций является продуманной игрой властей США, которые таким путем пытаются привлечь инвесторов для латания бюджетных дыр. При том перегрев американской экономики выглядит куда более серьезнее, чем Европейской из-за опережающего экономического цикла и двойного дефицита (бюджет и баланс внешней торговли).
В то же время, Европейский ЦБ для противостояния будущей рецессии должен повысить ставки, и не исключено, что сигналы о нормализации денежно-кредитной политики, важного фактора поддержки EUR/USD, мы услышим по итогам апрельского заседания регулятора.
Вполне возможно, что сценарий роста экономики Еврозоны со второго квартала является вполне рабочим. Кроме того, по мере укрепления курса доллара, возрастают риски вербальной интервенции властей США. Думаю, что «быкам» по EUR/USD следует присмотреться к интересным уровням 1.215 и 1.208.
Дмитрий Димиденко, аналитик компании LiteForex
Свежие новости финансовых рынков, анализ форекс на Главной странице
